Незважаючи на полегшення напруженості торгівлі, тарифна політика Трампа продовжує зважувати на глобальному зростанні; Економіка Китаю залишається тендітною
Нас
Торговельна напруга тимчасово полегшилася, тоді як очікується, що ФРС США підтримуватиме процентні ставки цього місяця. Заробітна плата, що не витрачається, зросла на 139 000 у травні, порівняно з 147 000 у квітні. Коефіцієнт безробіття допомагає 4,2%. Тим часом уряд США готується до зустрічі з представниками китайців на цьому тижні для обговорення торгової угоди.
Суцільні дані на ринку праці в поєднанні з впливом невизначеності тарифної політики на економічне зростання та інфляцію спонукають ФРС зберегти свою політику незмінною на рівні 4,50–4,75% на засіданні 17–18 червня. Однак загальна економіка США показує більш чіткі ознаки уповільнення. Це відображається на послугах PMI, які вперше у 11 місяців уклали договір, і довіра споживачів, яка знизилася до найнижчого рівня з липня 2022 року. Крім того, ризики навколо тарифної політики можуть чинити тиск на економіку в найближчий період. Незважаючи на те, що торговий суд нещодавно постановив, що тарифні походи Трампа на початку квітня були незаконними, рішення наразі перебуває під оскарженням і може бути прийнято до Верховного суду. Важливо, що адміністрація все ще має повноваження встановлювати тарифи на конкретні товари чи країни через інші правові рамки. На цьому тлі Krungsri Research очікує, що ФРС знизить процентні ставки в 2H25, щоб пом'якшити ризики економічного спаду.
Єврозон
Знижують показники ЄЦБ, як очікувалося, і сигнали наближаються до кінця грошового циклу ослаблення. Попередні дані показали, що інфляція заголовок полегшилася до 1,9% дпр у травні, нижче 2,0% цілі вперше з вересня 2024 року. Тим часом ЄЦБ проголосував за зниження рівня політики на 25 млнc до 2,00%. ЄЦБ також переглянув свої прогнози інфляції як для 2025, так і на 2026 на 30 млрд. Дол. До 2,0% та 1,6% відповідно. Прогноз зростання ВВП 2026 року був оброблений на 0,1% до 1,1%, порівняно з 0,9%, прогнозованим на 2025 рік. Президент ЄЦБ зазначив, що грошовий цикл ослаблення наближається до його кінця.
Імпульс зростання єврозони, схоже, втрачає пар, що відображається зменшенням послуг PMI та слабкими економічними настроями. Позитивний вплив від попереднього фронтового експорту також згасає, і, як очікується, зростаючі ризики з питань тарифів США зважуються на виробничому та експортному секторах, що йдуть вперед. Незважаючи на ці задні вітри, ймовірність спаду залишається низькою, підкріпленою нерухомим ринком праці, зменшуючи інфляцію та знижуючи процентні ставки. Завдяки інфляції нижче офіційної цілі 2%, Krungsri Research очікує, що ЄЦБ забезпечить 1–2 додаткові зниження ставок, що знизить ставку політики до 1,50-1,75% до кінця року.
Китай
Виробництво Китаю показує певне вдосконалення, але залишається вразливим до торговельного тиску війни. NBS повідомив, що виробничий PMI, індекс нових замовлень та індекс нових експортних замовлень у травні зросли після різких скорочень у квітні. Необхідно виготовити ПМІ трохи знизився (див. Малюнок). Тим часом, нові продажі будинків від 100 найкращих розробників нерухомості продовжували знижуватися на -8,6% дпр.
Офіційні показники PMI відображають відновлення серед великих виробничих фірм, дотримуючись тимчасової угоди США та Китаю, щоб зменшити тарифи, починаючи з середини травня. Однак фірми малих та середніх розмірів залишаються млявими, як показав Caixin PMI, який вперше за умови за допомогою восьми місяців. Більше того, вплив торговельної війни ризикує посилити, якщо Китай та США не зможуть досягти торгової угоди, або якщо США вирішили встановити тарифи відповідно до альтернативних законів замість Закону про міжнародні економічні державні повноваження (IEEPA), який наразі знаходиться під юридичними суперечками. Забігаючи наперед, США можуть розширити тарифи, як з точки зору ставок, так і для покриття в групах товарів. Тому фіскальні заходи будуть важливими для підтримки економіки на тлі постійного тиску з боку торгової війни.
Незважаючи на ознаки відновлення в деяких секторах, основні фрагменти зберігаються, і інфляція залишається низькою, що може спонукати бота знизити ставки цього року.
Тайська економіка показала часткове відновлення у квітні, зумовлене промисловим виробництвом та інвестиціями, в той час як споживання ослаблене. Банк Таїланду (бот) повідомив, що загальна економічна активність покращилася у квітні порівняно з попереднім місяцем. Це було підтримано збільшенням промислового виробництва в декількох категоріях (+2,9% MOM SA), особливо в автомобільному секторі. Приватні інвестиції також зросли (+2,9%), керовані зростанням машин та обладнання. Туризм показав незначне поліпшення, коли кількість приїздів іноземних туристів зростає (+2,5%), хоча ще нижче того ж періоду минулого року. Тим часом експорт, що виключає золото, незначно зменшився (-2,1%), а приватне споживання впало (-1,5%), головним чином через скорочення в секторі послуг, особливо в готелях та ресторанах.
Незважаючи на ознаки відновлення в деяких секторах на початку Q2, Krungsri Research оцінює, що відскок залишається крихким, оскільки (i) зростання промислового виробництва у квітні частково зумовлене поповненням запасів після фронтового експорту, щоб уникнути впливу тарифів США; (ii) перспективи експорту залишаються під загрозою через посилену невизначеність навколо торговельної політики США; (iii) Зниження приватного споживання, особливо в послугах, може сигналізувати про послаблення купівельної спроможності після закінчення останніх стимулюючих заходів; та (iv) підтримка туризму слабшає, оскільки кількість міжнародних відвідувачів – особливо з Китаю – сполукають повільно. На тлі постійного внутрішнього та зовнішнього тиску дослідницькі проекти Krungsri Tesearch Projects зростання ВВП на 2,1% на 2025 рік, припускаючи, що США підтримують 10% тариф на тайський експорт.
Інфляція заголовок залишалася негативною протягом другого посереднього місяця в травні. Очікується, що бот знизить ставку політики в 2H25. У травні інфляція заголовок становила -0,57% дпр, що відзначає постійне зниження від -0,22% у квітні. Негативний рівень інфляції в першу чергу зумовлений: (i) падінням цін на свіжі продукти харчування, особливо овочів та фруктів, через збільшення продукції; (ii) зниження цін на енергію відповідно до глобальних тенденцій сирої нафти; та (iii) висока база минулого року. Основна інфляція (за винятком ціни на сирої їжі та енергії) зросла до 1,09% у травні з 0,98% у квітні. Протягом перших п’яти місяців 2025 року середня інфляція заголовок та ядра становила 0,48% та 0,95% відповідно.
Krungsri Research очікує, що інфляція залишатиметься низькою протягом усього року через низькі ціни на енергію порівняно з попереднім роком у поєднанні з урядовими заходами щодо обмеження цін на електроенергію та ціни на приготування їжі. Сприятливі погодні умови також збільшують сільськогосподарські результати. Крім того, тиск попиту залишається слабким, що відображається уповільненням зростання споживання та погіршення довіри споживачів. Очікується, що інфляція заголовок для 2025 року в середньому становить 0,6%, нижче цільового діапазону бота вже другий рік поспіль.
Що стосується прогнозів щодо політики, то зростаючі ризики від торговельної політики основних економік впливатимуть на експорт тайців більш помітно у другій половині року і можуть ще більше погіршити вже більш рідку внутрішню діяльність. Ці фактори в поєднанні з ще низькою інфляцією вказують на можливість додаткового грошового полегшення для підтримки економічного відновлення. Цього року ми очікуємо, що ставка політики буде знижена ще в два рази.
